人龙传说

李蓓“等风来”_我的网站

A | 再过2天厦门大学幼儿园思明园区将迎来一件大事那就是迎接“ 2025 ”新年大庙会这一次我们将走进“闽南大地” 感受岁月沉淀下无数的“璀璨瑰宝” 在探寻中来一场深度的“吃”、“知”、“玩” 精彩抢先看！ “ 活动·多场馆 01. 这一次我们将聚焦“厦”、“漳”、“泉”闽南三地创设各具特色的闽南场馆汇聚美食、文化、购物于一体让厦园娃一站式领略闽南风采 02. 活动·多体验” 沉浸式体验 · 非遗技艺这一次现场不仅有非遗展区还有多种非遗技艺的体验活动剪纸、漆线雕、簪花、木版画、刺绣等各类体验活动应有尽有精彩绝伦 · 非遗表演布袋木偶戏的灵动俏皮车鼓弄的诙谐幽默歌仔戏的婉转动听 …… 走进闽南传统戏曲的艺术世界感受其独特的表演风格和文化内涵特色美食 · 闽南早市厦门花生汤、漳州四果汤、泉州鱼卷 …… 特色美食将在“厦园早市”逐一登场从舌尖上开启一场非遗文化之旅馅饼花生汤四果年糕豆花面线糊红糖年糕春卷馅饼鱼卷猪腰饼脆口酥红糖年糕四果汤马蹄酥蛋花酥花生汤馅饼马蹄梨汁红糖年糕面线糊蛋花酥猪腰饼脆口酥四果年糕豆花馅饼鱼卷花生汤面线糊豆花春卷馅饼 “ 活动·新亮点 03. 这一次为了让厦园人更加畅快、自由地“逛”庙会厦园精心准备了特色新物件来一场不一样的新体验新物件 · 一个包活动当天每一位小朋友都将拥有一个专属的游园包小小游园包将成为他们在这场欢乐之旅中的得力小助手新物件 ·一张卡带上“游园卡” 打开闽南非遗文化之旅的“活地图” 指引着小朋友们快乐游戏新体验 · 一场直播小朋友畅快游戏大朋友们大饱眼福这一次我们将开启云上直播让大朋友也能云端体验非遗，感受欢乐直播时间 2024年12月31日星期二上午直播方式具体另见班级通知 2024 — 2025 这个结束与开始的间隔不仅是日历的更迭更是对旧年的告别和对新年的期盼让我们在这场仪式感十足的新年庙会中肆意玩耍、深度感受一起迎接崭新的 “2025” 一起向幸福出发素材｜厦门大学幼儿园网络编辑 | 叶雪真初审 | 宣传组复审 | 书记室终审 | 园长室。出品 | 妙投APP 作者 | 刘国辉编辑 | 关雪菁头图 | 李蓓个人公众号今天早上发布了《李蓓被流量耽误了》一文，对于文中观点，半夏投资创始人李蓓迅速给出了回应。在影响力上，李蓓的势能依然强大，半夏投资公众号发文三个小时后，流量已经接近10W+，转发量更是超过6000。私募圈顶流实至名归。李蓓在文中提到，“里面其实有不少事实性错误，比如说我23年重仓纯碱，我当时并没有买纯碱，我买的是玻璃。

B | ” 这里需要解释一下，私募领域有特殊性，信息披露较少，外界很难像公募一样准确跟踪其具体持仓情况，因此《李蓓被流量耽误了》一文中对于半夏产品持仓的描述，基本来自公开报道。以2023年的纯碱与玻璃期货为例，当时外界对于李蓓可能做多纯碱和玻璃期货有较多讨论，而李蓓当时在回应中并未明确肯定或者否定。文章提到了李蓓曾经辉煌的业绩，以及宏观对冲策略的较高难度，整体来说是比较客观公允的，正如李蓓总提到，“作者还是想尽量客观一点的，没有一边倒的踩我，也没有恶意看空我。” 就着文中的观点，李蓓对于当前市场上财富管理与资产配置存在的风险，提出了自己的判断，比较有见地，也在市场上引起一些新的讨论，值得探究。抗风险逻辑扎实但依赖宏观拐点判断李蓓对于当前资产配置的风险点有较深刻的观察。她提到，当前主流资产配置风险高度集中，高净值群体和财富机构的核心重仓集中在量化增强、科创基金、全天候策略、海外资产四类。这四类策略均存在明显风险点。

C | 比如，量化增强受小盘因子和非线性因子影响，科创基金面临国内利率回升和美国 AI 泡沫破灭的隐患等。且除美国 AI 资本开支预期下修这一风险点外，其余风险的共同诱因都是中国通缩结束、房价物价回升。同时这四类策略对应的资产当前估值偏高，持仓还处于愈发拥挤的状态，潜藏着较大的风险。基于这样的判断，李蓓目前的持仓比较偏“深度价值”。半夏的股票组合以行业龙头为主，总体 8 倍 PE、0.8 倍 PB，股息率达 5%，80% 持仓具有强顺周期属性，还包含业绩恢复增长的消费品龙头等低估值高股息资产。此外，持仓还涉及利率曲线做陡操作，即买中短期国债、空长期国债。这种持仓结构在通缩持续的情况下，大概率不会出现明显亏损，甚至可能小涨；而若通缩逆转，这类资产则有望大幅上涨。李蓓认为，半夏投资持仓具备对冲风险的显著优势。由此李蓓将未来经济划分为两种情形：一是通缩逆转，此时当下市场重仓的四大策略会因底层逻辑松动而表现糟糕，而半夏投资会迎来大涨；二是通缩持续，半夏投资可能微亏或小赚，四大主流策略则会继续上涨。她认为配置半夏如同持有一份特殊期权，损失有限但盈利空间大，能有效对冲当前资产配置拥挤带来的风险。

D | 这一判断精准捕捉到了当前市场资产配置 “扎堆” 的问题，这确实是市场一大隐患。当大量资金集中在少数几类资产时，一旦触发共同的风险诱因，极易引发集中抛售，造成资产价格大幅波动。比如，此前部分热门赛道比如新能源等，出现严重的交易拥挤度，此后因资金集体撤离而出现的阶段性暴跌，都印证了这一点。如今资金大量集中在AI产业链，较高的配置比例是否会导致行情下滑，目前这种担忧也比较多。因此10月至今以AI产业链为核心的科技成长板块整体表现一般，与三季度的强势表现相比，已不可同日而语。

E | 不过以上一轮牛市中新能源板块不同的是，当前AI技术层面依然日新月异，应用也在次第展开，基本面对于估值和拥挤度都有一定的消化能力。

F | 就像2023年上半年AI产业链经过一轮大幅上涨后，下半年步入调整，不过在获得业绩确认后，以算力为主的AI产业链在2024年下半年开始再次崛起，涨幅远超2023年，因此目前的资产配置 “扎堆” 是否会引发市场风格的转换，主线从科技成长转向顺周期板块，还很难说。接下来的行情可能并非简单的“非此即彼”。如果AI依然技术与产品端保持较高的势能，应用也更大程度上落地，科技行情依然会持续。而顺周期板块如果有业绩的反转，也是能同时获得市场的认可。比如基本面有所改善的保险板块在近几个月里，相对不错，中国平安等个股正在逐渐接近2020年核心资产牛市时的高点。另外需要注意的是，即使经济基本面反转，通缩逆转，但市场表现可能也不是简单的“顺周期崛起、科技成长调整”，顺周期会崛起，但经济复苏的情况下，市场风险偏好上升，往往会有利于科技成长的表现。而提前押注顺周期，能否取得长期较好收益，也不一定，还要看配置情况。此前也有过案例，如2022年一些基金经理提前交易疫后复苏，在航空板块重仓，当年的超额收益显著，但此后一直持有航空，业绩反而急转直下。对冲思路合理但不适用于所有投资者站在资产组合多元化配置的角度，李蓓的建议比较合理。既然主流资金在科技成长等方面配置较多，如果将部分资金配置到与主流资产反向联动的半夏产品，具备一定的逆向思维，能有效降低组合的整体波动。半夏持仓的低估值高股息属性，在市场波动较大的环境中，具备较强的抗跌能力，强顺周期的属性又使其能精准对接通缩逆转后的市场红利，这种持仓设计确实契合宏观经济周期变化的投资逻辑。但前提都建立在对宏观拐点的判断上，若通缩持续时间远超预期，这类顺周期资产可能会长时间处于平淡状态，对追求短期收益的投资者吸引力不足。对于具备一定风险承受力、着眼长期资产配置的投资者，其对冲风险的价值会更为突出一些。李蓓目前的姿态是“等风来”。